铟属于稀散金属，熔点 156.6 度，沸点 2080 度，具有质软、延展性好、强光投性和导电性等特点。铟的可塑性强，又延展性，可压成极薄的金属片。铟可以与许多金属形成合金，制成化合物半导体、光电子材料、特殊合金、新型功能材料以及有机金属化合物等，对应下游是半导体、焊料、整流器、热电偶。

(1)铟储量:全球铟资源量估计至少35.6万吨

截止2017年,根据全球已知的1512处含床估计,全球铟资源量至少35.6万吨,其中已经公布资源量数据的101处矿床金属资源量合计约7.6万吨中国、玻利维亚和俄罗斯是全球铟矿资源最为丰富的国家,以上三国矿资源量合计约占全球总量的60%。其中中国占比26%

(2)铟产量:2019年全球原生铟产量760吨,主要分布在中国和韩国铟的供给包括原生铟和再生铟2部分。

从产能来看,根据USGS2017年的数据,可统计企业产能为1400吨,目前中国总产能为887吨(全球占比63%)。.

从产量来看,根据USGS数据全球原生钢产量基本维持在700吨以上,根据SM数据再生量在1000吨左右。2019年全球原生产量为760吨,其中中国产量300吨(全球占比39%)；韩国产量为240吨(全球占比31%)再生产量预计与过去相比变化不大，预计2018-2021年再生钢产量分别是1000、1000、900、945吨

(3)铟需求:异质结电池或拉动铟需求快速增长

从需求总量来看,根据安泰科数据2017年-2019年全球的需求分别为1682和1704吨、1711吨。从需求结构来看,全球80%的铟应用在平板显示领域,10%应用在半导体化合物领域,未来重点关注在异质结电池领域以及薄膜电池领域的应用趋势,或将大幅提高咽的需求。

异质结电池成本不断逼近PERC电池,未来潜力巨大,目前采用MBB技术的异质结电池成本预计在1.79元瓦,采用SWCT技术的异质结电池成本预计在1.69元/瓦,接近PERC电池的1.66元/瓦得益于技术进步和规模化生产,预计异质结电池的成本不断降低,未来或将实现大规模应用。

(4)铟价格:铟价或进入上行周期

从需求来看,如果异质结电池技术一旦成熟,铟的需求大幅提升,预计2020-2021年异质结电池铟需求量为18和45吨,预计2020年2021铟总需求量是1540和1709吨；从供给来看,铟主要伴生于锌矿,供给相对刚性,预计2020年2021年供给分别是1599、1679吨,2021年或出现锯出现供给缺口,短缺30吨,价有望迎来上行周

相关标的

株冶集团:公司主要生产锌及其合金产品,并综合回收金、银、等多种稀贵金属和硫酸,2019年公司累计产出析出锌20.5万吨,电锌16.6万吨,目前拥有年产能60吨

保业股份:目前公司拥有锡准炼产能8万吨/年,锡材产能4万吨年、化工产能2.4万吨/年阴极铜产能10万吨/,锌冶炼产能10万吨,冶炼产能60吨/,公司拥有资源储量5987吨,冶炼产能60吨/年,其中钢资源主要分布在子公司华联锌旗下,炼产能主要由文山负责。

锌业股份:公司主要生产锌、铅及深加工产品,同时综合回收有价金属、金银等,目前拥有铟年产量60吨。

我们筛选出 2 家公司供大家参考！

株冶集团：公司亮点： 国内锌冶炼龙头，全球第九大锌冶炼生产企业。主营业务：生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟等有价金属和硫酸。

锡业股份：公司亮点： 中国最大的锡生产出口基地。营业务：锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。

参考资料：20210829-国盛证券-600961-株冶集团-供需韧性下锂镍价易涨难跌，库存低位、旺季将临带动铜铝行情

20210817-兴业证券-000960-锡业股份-多金属品种量价齐升，业绩超预期

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