作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的炒肝

钛白粉又双叒叕涨价了。

就在半个月前，钛白粉的玩家们开启了去年最后一次，也是第十次涨价潮，基本上是每个月一次。

玩家们涨价的幅度也较为统一，中核钛白(002145)、惠云钛业(300891)和龙佰集团(002601)先后在两天之内宣布，在2022年新年钟声敲响的那一刻，各型号钛白粉销售价格上调1000元/吨。

图片来源：龙佰集团公告

据笔者统计，截至目前国内钛白粉已累计每吨涨价约7000元。利好消息一出，很快反映在了股价上。钛白粉指数在2021年最后半个月开始拉升，为2022年的开门红奠定了基础。

图片来源：东方财富

今天，笔者就带你盘一盘，钛白粉涨价的逻辑在哪里？放眼全球，看看海外四大巨头的玩法是否有可以借鉴的地方。

一、工艺方面，新晋者挑战老大哥

先简单就科普一下钛白粉。钛白粉学名是二氧化钛，是一种白色粉末，重要的无机化工产品。目前全球90%的钛被用来生产钛白粉。主要上游原材料有钛精矿、金红石等，下游应用广泛，包括涂料、汽车漆、造纸、油墨等行业。其中，涂料是钛白粉最主要下游应用领域，一个领域承包了超过一半的市场份额。

钛白粉

说起钛白粉的生产工艺，100多年前大清还没有亡的时候，硫酸法钛白粉就在欧洲首先实现工业化生产，目前是最成熟的钛白粉生产工艺。但问题就是流程比较复杂，需要近二十道工艺，而且能源消耗量较大。由于环保要求的逐步提高，欧美国家硫酸法钛白粉生产工艺逐渐退出市场。但是目前国内下游需求依旧十分旺盛（这个下文会讲到），而且由于技术限制，国内还主要硫酸法为主。

国内几种钛白粉工艺对比

讲到硫酸法了，就不得不提一下钛白粉和磷酸铁锂千丝万缕的联系。实际上，钛白粉生产过程中，会产生副产品硫酸亚铁，可以直接用来生产磷酸铁锂，重要的动力电池正极原材料，这样也可以反过来促进钛白粉总生产成本的下降。像龙佰集团、中核钛白已经有了进军磷酸铁锂的想法，谁不想享受这波新能源高速发展带来的红利呢？

中核钛白磷酸铁锂的新闻

除此之外，氯化法作为一种更新的技术，也逐渐出现在大家的视野中。这种方法最早是杜邦公司在美国开始实现工业化，优势就是能够实现连续生产，过程简单，减少废弃物。但是国内能生产的玩家其实并不多。据笔者调研，掌握氯化法的国内厂商一共有五家，总的产能大约是50万吨左右，但在国内环保政策要求日益趋严的背景下，氯化法逐渐渗透也会是未来的一个大趋势。

但是目前，笔者不得不说一句，目前用于氯化法钛白粉原料的高端钛原料主要被海外把控，国产替代还有很长的路要走。

氯化法钛白粉的现有产能

二、供需失衡，价格不断上调

我们先聊供给端。不卖关子，先说结论，笔者认为今年钛原料的供应仍将呈现紧张的局面。

从全球来看，上游的钛铁矿资源主要分布在澳大利亚、中国、印度、南非和肯尼亚五个国家，我国储量占全球储量的26%，产量占全球的30%。无论是国际巨头还是国内玩家，上游钛铁矿的集中度都比较高，CR4（前四名玩家集中度）都是60%左右。而且国外的上游玩家，除了泛能拓，都已经实现了上下游一体化，增加了成本的可控性。

2020年，钛白粉全球产能约840万吨/年，其中海外产能440万吨/年。为什么说钛原料供应将日趋紧张呢？主要有两个原因：

1. 现有的矿产生产量将随着储量和品位的下降而逐渐下滑，比如TZMI机构报道，目前勘探中的矿中，钛的品位正在下降，说白了就是好的已经被挖完了，逐渐就只剩下孬的了。

矿中有价值物含量下降

2. 另外，受海外疫情持续反复的影响，海外四大巨头扩产能的意愿属实不强烈。比如澳禄卡公司停止了在塞拉金红石14.5万吨的扩产计划，除此之外，巨头消减产能的计划还有很多，就不一一列举了。据不完全统计，供给端只有科慕有5万吨/年新增产能投放，钛原料供给紧缩的趋势明显。

再看需求端。从国内看，因为钛白粉主要用于建筑涂料和工业涂料，说白了主要就是装修，但是国内去年的房地产景气度怎么样相信大家心里都有杆秤，尤其是下半年。据市场机构分析，国内钛白粉下半年需求较为冷清，新单成交减弱。所以龙头企业上涨钛白粉价格，也算是提振一下市场的信心。

国内不景气就得靠国外。钛白粉在2011年第一次实现了净出口转正，此后年出口量增速在波动中实现稳定。主要原因还是国际新兴经济体（比如印度、巴西）对钛白粉的需求与日俱增，房价上涨的热潮继续在新兴经济体延续。

图片来源：界面新闻

三、小结

按照惯例，我们做个小结，钛白粉作为一种大宗化工产品，具有周期属性，价格大涨时玩家产能扩张，价格大跌时行业面临洗牌，中小企业出清。目前来看，钛白粉在供需紧平衡的状况下，开启了上行周期。

如果要说投资的机会，氯化法作为新晋者，凭借着更环保、工序更少的一种生产工艺，国内的渗透率将逐渐向国外龙头看齐，未来几年的渗透率必将呈现增加的局面。而硫酸法工艺钛白粉的玩家集中度已经很高，未来预计更会呈现强者恒强的局面。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。