大家好，我是量子熊猫，这两天没什么新股上市，发行的倒还不少，不过今天最热闹的还是老美又新增了33家中国企业进入“未经核实名单（UVL）”，其中就包括了药明生物。

UVL跟华为的制裁黑名单不太一样，简单理解就是跟老美做生意得需要有UVL声明，不过如果拿不到声明跟被拉黑也差不多。

然后不出所料CXO全体崩盘，药明康德被死死按住跌停板，药明生物盘中停牌，跌幅22.77%，最惨的还有去年四季度新晋升公募一姐的葛兰。

熊猫有写过针对药明康德的深度分析，对于药明康德这类高估值企业一定是伴随着高波动高风险存在的，因此建议大家还是以基金形式参与，年前熊猫也有补过一次葛兰的基金和医疗ETF，但建议大家当前应暂避锋芒，ETF可以继续定投，主动基金暂且缓一缓等待机会。

虽然这次事件看并不一定会影响到CXO行业发展前景以及向国内流入的大趋势，从CXO企业披露的2021年业绩预期看增长也都还是不错的，但以大A空心脊梁骨的尿性，自残在所难免，下跌中的飞刀不要急着去接。

接下来还是进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。

我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年2月9日可申购新股分析

标榜股份（301181）：

企业基本情况：

全称“江阴标榜汽车部件股份有限公司”，主营业务为汽车尼龙管路及连接件等系列产品的研发、生产和销售。

主要产品包括动力系统连接管路、冷却系统连接管路、连接件等，是国内少数进入合资品牌整车厂供应体系的汽车尼龙管路优势企业之一。

汽车尼龙管路指利用尼龙（学名为聚酰胺（PA），一种工程塑料）高温高压下的机械强度等理化性能优异的特性来制造汽车流体管路。

汽车流体管路指连接各个零部件之间的软管、硬管等管状零件，软管的材质 一般包括橡胶和尼龙，硬管的材质一般包括金属等。

汽车流体管路的作用是在各零部件之间传输各种介质（如燃油、机油、冷却液、气体等），是保证汽车性能发挥、安全运行的重要零部件。

由于汽车流体管路多应用在高低温、高压、腐蚀性介质的环境下，安装在紧凑有限的空间内，同时在汽车运行当中始终处于频繁震动的疲劳状态，因此对其材料、尺寸、结构性能的设计和验证技术有着较高的要求。

相比传统的金属管路和橡胶管路，汽车尼龙管路在管体重量、加工成型性、耐高低温性、耐化学性等方面更具有优越性，因此更为契合近年来汽车节能减排标准提升的趋势。

目前汽车尼龙管路的主要应用场景包括动力系统（AKF管、燃油管、曲轴箱通气管等）、冷却系统（冷却水管、冷却管路等）、制动系统（真空制动管路、液压制动管路等）、转向系统（高、低压动力转向管）和车身附件系统等。

标榜股份的汽车尼龙管路主要包括动力系统连接管路、冷却系统连接管路。

汽车连接件作为实现管路系统连通或断开的零部件，是在一定温度、环境条件下，能够拥有足够精度、机械强度、耐久性、耐热性、耐化学性及使用性能的 一类部件，主要作用为汽车管路与管路之间、管路与汽车水箱、暖风机与散热器等零部件之间的连接，该类产品提高了管路系统的拆装效率和密封效果，有利于保证装配质量与产品一致性。

业务比较简单，简单理解就是汽车上的软管及对应的连接器，另外需要注意的是新能源车由于电池和电机冷却系统会增加对软管的需求量，因此新能源车占比提升可以稍微对冲一些行业下滑影响，但是从具体营收结构看，冷却系统营收占比仅为3%左右，收益有限。

从具体营收结构看，主要收入为动力系统连接管路，营收占比在60%-70%左右，其次为连接件，两者营收合计占比超过90%。

公司主要产品已广泛配套于大众、奥迪、斯柯达、大通、福特、标致等知名品牌的众多车型，与国内知名整车厂和优秀零部件厂商建立了稳定的合作关系，在汽车尼龙管路制造行业具有较高的品牌知名度与行业地位。

对应申万二级行业为汽车零部件，可比上市企业分别为川环科技（300547）、鹏翎股份（300375）、腾龙股份（603158）、中鼎股份（000887）、天普股份（605255）。

发行情况：

企业当前市值27.17亿元，新发行市值9.1亿元，发行价格40.25元，发行市盈率29.99，PE-TTM24.31x，顶格申购需要6万元市值。

对比汽车零部件行业PE-TTM为37.81x，对比川环科技PE-TTM为28.16x，对比鹏翎股份PE-TTM为-31.86x，对比腾龙股份PE-TTM为29.54x，对比中鼎股份PE-TTM为20.99x，对比天普股份PE-TTM为33.07x。

业绩情况：

预计2021年实现营业收入46,500万元至51,000万元，较上年同期变动-26.45%至-19.33%。

2021年，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润9,300万元至10,600万元，较上年同期变动-25.09%至-14.62%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,000万元至10,300万元，较上年同期变动-25.50%至-14.74%，

2020年营业收入63,219.99万元，2019年营收56,271.51万元，2018年营收31,980.40万元，年复合增速为40.6%。

2020年扣非归母净利润12,080.01万元，2019年扣非归母净利润8,769.92万元，2018年扣非归母净利润4,075.93万元，年复合增速为72.16%。

从以往业绩看营收和利润增速很高，并且利润增速要高于营收，但是从2021年业绩看营收和利润双双下滑，对于营收下滑没有看到说明，倒是找到了利润下滑幅度低于营收的说明，主要原因在于公司推荐国产化替代，降低生产成本提升了毛利率。

通过进一步分析营收结构可以发现主要是主力产品“动力系统连接管路”营收大幅下滑导致，参考照顾说明书解释主要为主要系受汽车芯片短缺等因素影响，下游“大众系”客户的订单需求下降导致。

具体毛利率方面，2018年到2021年上半年主营业务毛利率分别为24.31%、27.00%、29.61%及31.03%，呈现逐年增涨的趋势。

跟同业对比来看处于中等水平，不过由于存在金属和塑胶管道等产品差异，并且所执行的车厂标准不一样，可比性不是非常大。

从公司基本面看，以往业绩很好且毛利率持续提升，但是2021年营收和利润双双大幅下滑，从下滑原因看预计会形成持续影响。

从发行情况看，创业板发行，发行价格略高，发行市盈率略高，PE-TTM看也略高，如果叠加2021年业绩看就更高了。

最后汇总如下，基本面以前很好但现在要打折，发行方面也偏高了。

申购建议：放弃申购，我的操作：放弃。

申购建议汇总：

比依股份，申购建议：推荐申购，我的操作：申购。

标榜股份，申购建议：放弃申购，我的操作：放弃。

申购建议说明：

推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

以上就是本篇的全部内容，有空记得点赞和关注~我们下一篇见。